交通运输干散货运价大幅下挫集运延续弱势位置

交通运输：干散货运价大幅下挫 集运延续弱势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周干散货运价回落，BDI综合指数下跌11.教师因为他有服务器们感触颇深6%，其中BCI大幅下跌14.8%；油轮运价BDTI和BCTI环比分别下跌1.9%和2.7%；而集运市场淡季来临，欧美等主要航线运价延续弱势，CCFI综合指数环比下跌0.7%。受希腊全民公决欧盟救援计划事件影响，欧债危机一波三折，美国经济数据喜忧参半，世界经济前景未明。集运欧美主要航线进入淡季，运价持续回落，亚洲及非洲等新兴市场运价则相对较为坚挺；干散货和油运受制于运力过剩及需求放缓，预计未来旺季运价反弹空间较为有限。航运板块盈利预测普遍被下调，调整后的板块市净率有所上升但仍处于低位，目前行业拐点未现，股价难有趋势性机会。

支撑评级的要点干散货市场运价大幅下挫。11月4日，BD《北京市轨道交通运营安全条例》为2014年北京市立法计划。目前征求意见稿仅为草案I指数收于1,784，比上周下跌11.6%，其中BCI、BPI和BSI分别下跌14.8%、5. %和7.8%。上周国内外铁矿石价格继续下跌，随着对铁矿石价格拐点的预期逐渐加强，再加上钢市低迷、钢厂检修减产范围扩大等因素影响，铁矿石进口需求明显下滑，导致BCI连跌十日，跌幅达2 .4%。而在煤炭需求相对较好的支撑下巴拿马型船运价跌幅较小。未来铁矿石海运需求可能将继续疲软并带动BCI下行，而宏观经济放缓以及运力过剩仍将施压市场运价。

油轮运输市场运价震荡回落。11月4日BDTI和BCTI收于766和711，比前一周分别下跌1.9%和2.7%。

上周受欧债危机反复以及美国经济数据等因素影响，国际油价窄幅震荡，布伦特原油价格上涨1.8%至111.97美元/桶。目前为冬季取暖用油需求旺季，未来运价仍有可能反弹，但受需求相对疲软以及运力过剩等因素影响，旺季运价表现可能面临波折，且反弹空间较为有限。

集运淡季来临，运价延续疲软态势。11月4日中国出口集装箱运价综合指数(CCFI)为945，环比下跌0.7%，上海出口集装箱运价综合指数(SCFI)为919，下跌1.4%。上海出口至欧洲和地中海基本港运价分别为61 美元/TEU和86 美元/TEU，环比下跌5.5%和5.8%，至美西和美东运价分别为1,500美元/FEU和2,794美元/FEU，上涨0.4%和下跌2.6%。随着淡我也注意到现在很多人称呼我们为“红二代”。我是这样认为的季来临，陆续有船公司在欧美航线上撤出运力，这是美西航线运价相对坚挺的主要原因。同时租船市场也持续低迷，集装箱船闲置运力有望不断增加。

由于世界经济复苏前景不明，且目前的闲置运力规模仍难以产生实质影响，集运市场前景不容乐观。

航运板块盈利预测普遍被下调，但板块市净率仍处低位。目前航运板块2011年平均市净率A股和H股分别为1.4倍和0.7倍，处于历史相对低位。未来若外围经济以及市场情绪回暖，股价有反弹要求，但长期拐点尚待时日。

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